Kể từ khi ra mắt, các altcoin luôn nỗ lực tìm kiếm bản sắc riêng, tách mình khỏi cái bóng của Bitcoin.

Năm 2025 đánh dấu bước chuyển mình rõ ràng: dù Chỉ số Mùa Altcoin (Altcoin Season Index – ASI) đang có xu hướng giảm, vẫn có những đồng coin nổi bật dần khẳng định sự độc lập, hé lộ một sự thay đổi chậm nhưng chắc trong cấu trúc thị trường.

Ethereum (ETH) là ví dụ tiêu biểu. Dù trong quý 4, ETH kém hiệu suất hơn BTC 1,17%, đồng coin này vẫn liên tục ghi nhận các nâng cấp quan trọng, củng cố vị thế của mình. Trong bối cảnh đó, câu hỏi đặt ra là: liệu sự phân kỳ này có thực sự mang lại lợi ích khi chúng ta bước sang năm 2026?

Sự xoay vòng thị trường làm nổi bật tiềm năng của Ethereum

Thị trường đang chứng kiến một bước ngoặt đầy thú vị.

Sau hai tháng liên tiếp đóng nến đỏ, tỷ lệ thống trị của Bitcoin (BTC.D) đã rơi xuống dưới ngưỡng kháng cự 60% và hiện đang chật vật tìm cách quay lại. Đồng thời, Chỉ số Mùa Altcoin (ASI) cũng giảm từ 43 xuống còn 37 tại thời điểm viết bài.

Thông thường, khi ASI giảm, Bitcoin sẽ bứt phá nhờ dòng vốn đổ về tài sản thống trị. Nhưng lần này, cả hai lại cùng xu hướng giảm, phản ánh một hành vi thị trường khác thường, vượt ra ngoài những quy luật quen thuộc.

Theo Coin Photon, hiện tượng này là tín hiệu cho thấy sức mạnh tiềm ẩn của Ethereum (ETH). Dù phần lớn vốn vẫn đứng ngoài lề, ETH.D đã mở đầu tháng 12 với mức tăng 2%. Thêm vào đó, tỷ lệ ETH/BTC tăng 2,08% càng củng cố luận điểm rằng Ethereum đang dần khẳng định vị thế và tạo ra sức mạnh tương đối trên thị trường.

Vậy tại sao điều này lại quan trọng? Sự phân kỳ hiện tại có thể là tín hiệu cho một thay đổi lớn hơn trong hành vi nhà đầu tư đối với các Layer-1 mạnh. Nếu các chỉ số on-chain tiếp tục xác nhận xu hướng này, liệu sự xoay vòng vốn có thể đưa Ethereum vượt trội hơn Bitcoin trong năm 2026?

Trong khi tâm lý thị trường suy yếu, nguồn cung Ethereum vẫn bị khóa chặt

Việc staking ETH đang thể hiện một cam kết dài hạn đầy thuyết phục từ cộng đồng nhà đầu tư.

Các chỉ số on-chain minh chứng rõ ràng: Tổng giá trị ETH được staking (TVS) vẫn ổn định trên 36 triệu, bất chấp làn sóng FUD lan rộng trên thị trường. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không chỉ tiếp tục khóa ETH để nhận phần thưởng staking mà còn săn tìm lợi suất bền vững.

Hơn nữa, lượng ETH dự trữ trên các sàn giao dịch đang giảm mạnh. Kể từ đầu quý 4, gần 1,2 triệu ETH đã được rút khỏi sàn, cho thấy quyết tâm nắm giữ dài hạn của các HODLer.

Sự bền bỉ này càng nổi bật khi so sánh với Bitcoin: Chỉ 8,84% Ethereum vẫn còn trên sàn, gần như bằng một nửa so với 14,8% của BTC. Con số này phản ánh rõ rệt tư duy dài hạn “HODL và staking” trong cộng đồng Ethereum, đồng thời tạo ra thanh khoản chặt chẽ hơn trên thị trường.

Trong bối cảnh ấy, sức mạnh ổn định của Ethereum không phải là ngẫu nhiên. Ngay cả giữa cơn FUD, niềm tin vào ETH vẫn được củng cố bởi các yếu tố cơ bản. Và câu hỏi đặt ra là: Liệu sự phân kỳ này cuối cùng có mở ra cơ hội tăng trưởng vượt trội?

Các chỉ số on-chain cho thấy sự phân kỳ ETH so với BTC

Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt quan trọng cho Ethereum với hai đợt nâng cấp lớn: Pectra và Fusaka. Các dữ liệu on-chain đã phản ánh rõ tác động tích cực của chúng: số lượng giao dịch hàng tuần tăng từ 1,55 triệu lên 1,66 triệu, cho thấy mạng lưới đang được áp dụng ngày càng mạnh mẽ.

Cùng với xu hướng tích lũy ETH, các nâng cấp này đang kích hoạt hoạt động on-chain một cách đáng kể, củng cố vị thế của Ethereum như một Layer-1 thống trị cả về mức sử dụng lẫn lượng ETH bị khóa dài hạn. Trong bối cảnh này, triển vọng một năm 2026 tăng giá trở nên ngày càng khả thi.

Về mặt kỹ thuật, Ethereum đang bắt đầu phân kỳ với Bitcoin, được hậu thuẫn bởi các yếu tố cơ bản on-chain như sự gia tăng tương tác mạng và xu hướng tích lũy thắt chặt nguồn cung lưu thông. Với đà này, Ethereum dường như được định vị tốt để tận dụng cả sự phát triển mạng lưới lẫn dòng vốn xoay vòng, mở ra khả năng vượt trội so với Bitcoin trong năm tới.

SN_Nour

Sau nỗ lực phá vỡ ngưỡng kháng cự cách đây vài ngày, Chainlink (LINK) đã bị từ chối tại mức giá $14,9, kéo theo một đợt điều chỉnh giảm. Tính đến thời điểm hiện tại, LINK đang giao dịch quanh mức $13,63, giảm 4,15% so với ngày trước đó.

Điều đáng chú ý là đợt điều chỉnh này đã mở ra cơ hội mua vào hấp dẫn, đặc biệt đối với các nhà đầu tư lớn (cá voi).

Cá voi tích lũy LINK trị giá 22 triệu USD

Kể từ đầu tháng 11, thị trường ghi nhận nhiều lệnh mua lớn từ các cá voi. Theo dữ liệu về Kích thước Lệnh Trung bình của CryptoQuant, các lệnh khối lượng lớn đã xuất hiện liên tục trong 28 ngày gần đây.

Việc các cá voi duy trì hoạt động mua bán mạnh mẽ trong thời gian dài cho thấy sự quan tâm và tham gia tích cực vào thị trường, đặc biệt là xu hướng mua vào. Theo báo cáo từ Onchain Lens, một cá voi đã mua tổng cộng 1,62 triệu LINK với trị giá lên tới 22,01 triệu USD từ sàn Binance và Kraken.

Chỉ hai ngày trước đó, cá voi này cũng đã gom thêm 557.940 LINK, trị giá 8,03 triệu USD. Hiện tại, tổng lượng mà cá voi này nắm giữ đã lên đến 2,18 triệu LINK.

Thông thường, việc các cá voi liên tục tích lũy là dấu hiệu cho thấy niềm tin vào triển vọng tăng trưởng của thị trường.

Bên cạnh đó, hoạt động trên các sàn giao dịch cũng phản ánh rõ nét xu hướng tích lũy này. Theo CryptoQuant, Dòng chảy ròng trên sàn tiếp tục giảm, đạt mức -151.000 LINK.

Dòng chảy ròng âm là minh chứng cho việc lượng rút khỏi sàn tăng cao, cho thấy hoạt động tích lũy đang diễn ra mạnh mẽ.

Vì sao LINK vẫn chưa thể bứt phá?

Điều thú vị là trong khi các cá voi tích cực gom hàng, các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại tận dụng đà tăng gần đây để chốt lời. Khi LINK tăng lên mức $14,9, nhiều trader nhỏ lẻ đã bắt đầu bán ra. Theo dữ liệu từ Coinalyze, Chainlink ghi nhận chênh lệch mua bán âm liên tục trong ba ngày.

Trong giai đoạn này, khối lượng bán ra của nhà đầu tư nhỏ lẻ đạt 8,1 triệu LINK, vượt qua khối lượng mua là 7,32 triệu LINK. Kết quả, Delta mua bán ghi nhận mức -0,78 triệu, phản ánh xu hướng bán tăng mạnh.

Áp lực bán từ nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ đã tạo ra sức ép đáng kể lên giá LINK, dẫn tới đợt điều chỉnh vừa qua.

Liệu cá voi có thể giúp LINK vượt qua ngưỡng $14?

Mặc dù các cá voi vẫn tiếp tục tích lũy, nhưng lực mua của họ hiện chưa đủ mạnh để hấp thụ hoàn toàn áp lực bán từ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Do đó, xu hướng giảm giá của Chainlink vẫn tiếp tục được củng cố.

Chỉ báo Stochastic RSI của LINK đã ghi nhận tín hiệu giao cắt giảm giá, xuống mức 74 tại thời điểm hiện tại. Đồng thời, chỉ số DMI dương vẫn thấp hơn chỉ số DMI âm, duy trì ở mức khoảng 19.

Khi các chỉ báo động lượng duy trì trạng thái này, thị trường thường tiếp tục xu hướng giảm với sự kiểm soát của bên bán.

Với những điều kiện thị trường hiện tại, LINK đang đối mặt với rủi ro giảm sâu hơn. Nếu nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục bán ra, cá voi có thể phải chịu thêm thiệt hại và LINK sẽ tìm hỗ trợ quanh mức $12,7.

Ngược lại, nếu các cá voi tăng cường tích lũy và vượt qua áp lực bán, giá LINK có thể phục hồi, vượt qua ngưỡng $14, lấy lại mốc $15 và hướng tới mục tiêu $16,7 trong thời gian tới.

Kash Dhanda, Giám đốc vận hành (COO) của sàn Jupiter, đã lên tiếng trấn an cộng đồng vào ngày thứ Bảy, thừa nhận rằng một số bài đăng quảng bá sản phẩm Jupiter Lend trước đây — trong đó khẳng định các vault “không có rủi ro lây lan” — là không chính xác và đã bị xóa.

Trước đó, Jupiter từng mô tả vault của Jupiter Lend có “isolated risk”, thậm chí tuyên bố rằng các vault “loại bỏ hoàn toàn nguy cơ lây lan rủi ro giữa các cặp tài sản”. Bài đăng chứa tuyên bố này đã bị đội ngũ gỡ bỏ khi tranh cãi nổ ra.

“Chúng tôi từng nói rằng vault cách ly rủi ro đảm bảo ‘zero risk of contagion’. Điều đó không hoàn toàn đúng,” Dhanda nói trong video gửi cộng đồng. “Chúng tôi xóa để tránh hiểu lầm lan rộng. Lẽ ra chúng tôi nên đính chính ngay lúc đó.”

Tranh cãi xoay quanh việc tái sử dụng tài sản thế chấp

Samyak Jain, đồng sáng lập Fluid — đơn vị cung cấp hạ tầng cho Jupiter Lend — đã xác nhận rằng giao thức có sử dụng rehypothecation, tức tái sử dụng tài sản thế chấp nhằm tối ưu vốn. Điều này đồng nghĩa tài sản gửi trong một vault có thể không hoàn toàn tách biệt khỏi tài sản ở vault khác. Tuy vậy, Jain cho biết mỗi vault vẫn có cấu hình riêng như giới hạn tài sản, ngưỡng thanh lý và mức phạt thanh lý.

Marius Ciubotariu, đồng sáng lập giao thức cho vay Kamino, đã chỉ trích Jupiter Lend trên X sau khi Kamino chặn công cụ refinance của đối thủ. Theo ông, việc rehypothecation khiến các vault không thể được xem là “isolated”.

“Nếu bạn gửi SOL và vay USDC, SOL của bạn có thể bị cho vay lại cho các bên loop như JupSOL hay INF… Bạn phải chịu toàn bộ rủi ro từ các vòng lặp đó,” ông viết. “Đây không phải là cô lập rủi ro như quảng cáo.”

Dhanda bác bỏ định nghĩa này, cho rằng “cách ly” ở Jupiter Lend nằm ở việc mỗi vault có tham số rủi ro riêng, và việc dùng chung lớp thanh khoản là một phần của mô hình tạo lợi suất.

Một chuyên gia trong ngành nhận định: “Việc quảng cáo là isolated vault trong khi tài sản bị rehypothecate là điều khó chấp nhận. Nó làm suy giảm niềm tin nghiêm trọng.”

Tăng trưởng nhanh, đối đầu Kamino trên Solana

Ra mắt tháng 8, Jupiter Lend thu hút sự chú ý nhờ “dynamic limits” nhằm giảm rủi ro và tỷ lệ LTV lên đến 90% — cao hơn nhiều so với mức 75% phổ biến trên thị trường DeFi.

Dhanda cho biết sự kiện sập thị trường ngày 11/10, khi hơn 20 tỷ USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý, cho thấy mô hình của Jupiter Lend hoạt động ổn định. Giao thức không ghi nhận khoản nợ xấu nào.

Hiện tổng giá trị khóa (TVL) của Jupiter Lend đã vượt 1 tỷ USD theo DefiLlama, đưa giao thức trở thành đối thủ trực tiếp của Kamino — đơn vị đang nắm hơn 60% thị phần cho vay trên Solana.

Jupiter cho biết sẽ công bố thêm tài liệu kỹ thuật và video giải thích sau hội nghị Solana Breakpoint diễn ra từ ngày 11/12 tại Abu Dhabi.

Vương Tiễn

Trong vòng 24 giờ qua, pippin (PIPPIN) đã bứt phá ngoạn mục với mức tăng lên tới 59%, sau giai đoạn dài tích lũy âm thầm trong toàn bộ phân khúc memecoin. Vốn hóa thị trường của token này cũng bật tăng 33%, vươn lên 233,53 triệu USD từ vùng đáy quanh 22 triệu USD vào ngày 21/11, chính thức phá vỡ các biên độ dao động cũ với đà tăng ổn định.

Dòng tiền đang có dấu hiệu xoay trục trở lại nhóm vốn hóa trung bình, và PIPPIN nổi lên như một trong những cái tên ghi nhận nhịp phục hồi ấn tượng nhất toàn thị trường. Trên khung thời gian ngày, tín hiệu đảo chiều xu hướng đã được xác nhận khi giá lấy lại toàn bộ các vùng kháng cự dài hạn. Các cây nến động lượng mở rộng lên những đỉnh cao chưa từng xuất hiện kể từ đầu năm, qua đó củng cố đáng kể cho đà tăng hiện tại.

Cá voi bổ sung 19 triệu USD khi khối lượng bán lẻ bùng nổ

Dựa trên dữ liệu từ BubbleMaps, 50 ví có liên kết đã đồng loạt gom vào tổng cộng 19 triệu USD PIPPIN thông qua các lệnh mua được thực hiện gần như cùng thời điểm.

Đáng chú ý, HTX là nguồn cấp vốn cho các địa chỉ này trong những khoảng thời gian rất ngắn, đổi lại là lượng Solana (SOL) tương ứng, trong khi trước đó các ví gần như không ghi nhận hoạt động on-chain. Mô hình này cho thấy đây là một chiến lược tích lũy có tổ chức, thay vì những giao dịch đơn lẻ, ngẫu nhiên.

Đến ngày 2/12, BubbleMaps tiếp tục phát hiện diễn biến mới khi 26 địa chỉ đã rút tới 44% tổng nguồn cung PIPPIN khỏi sàn Gate chỉ trong vòng hai tháng, với tổng giá trị ước tính khoảng 96 triệu USD.

Phần lớn các đợt rút tiền tập trung vào ngày 24/10 và 23/11, trong đó đa số xuất phát từ những ví mới được cấp vốn. Việc tích lũy quy mô lớn trên các sàn giao dịch tập trung, sau đó là các đợt rút tiền có cấu trúc rõ ràng, thường được xem là tín hiệu của niềm tin mạnh mẽ từ các tổ chức hoặc nhóm nhà đầu tư sở hữu nguồn vốn lớn.

Giải mã các yếu tố on-chain

Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy nhà đầu tư bán lẻ đang nhập cuộc mạnh mẽ, khi khối lượng giao dịch bứt phá lên trên 49 triệu USD và Hợp đồng mở (OI) tăng hơn 38% tại thời điểm ghi nhận, qua đó củng cố đáng kể các nỗ lực bứt phá của thị trường.

Song song đó, vốn hóa thị trường tiếp tục mở rộng khi thanh khoản được cải thiện đều đặn qua từng nhịp tăng. Nhà đầu tư cá nhân và các cá voi đang vận động cùng một nhịp, biến tín hiệu hồi phục ngắn hạn ban đầu thành một xu hướng tăng mang tính kiểm soát và bền vững hơn.

Đáng chú ý, lực mua vẫn duy trì ở mức cao, khi cả dòng tiền giao ngay lẫn hoạt động giao dịch sử dụng đòn bẩy tiếp tục tạo sức ép tăng giá ổn định lên biểu đồ.

SN_Nour

Giá Zcash (ZEC) chịu áp lực bán trở lại sau khi giảm mạnh 16% trong 24 giờ qua, kéo nó này xuống từ nỗ lực vượt mốc $400.

Đợt điều chỉnh này đã khiến ZEC chưa thể xác lập lại các vùng giá cao hơn, đồng thời kéo dài thời gian chờ đợi của nhà đầu tư. Nếu tâm lý thị trường tiếp tục suy yếu, các thử thách đối với trader ZEC sẽ càng gia tăng.

Zcash tách rời diễn biến của Bitcoin

Trong những ngày gần đây, mối tương quan giữa Zcash và Bitcoin đã suy giảm rõ rệt, thậm chí giảm xuống dưới ngưỡng 0. Điều này đồng nghĩa với việc ZEC không còn biến động cùng chiều với giá BTC.

Trước mắt, sự thay đổi này có thể được xem là trung lập, song nó lại tạo ra những rủi ro khó lường. Nếu Bitcoin tăng mạnh, Zcash có thể không được hưởng lợi từ tâm lý lạc quan chung của thị trường. Ngược lại, nếu Bitcoin giảm sâu, ZEC có thể bất ngờ tăng giá, nhưng khả năng duy trì đà tăng là không chắc chắn.

Bên cạnh đó, bản đồ thanh lý hợp đồng cho thấy rủi ro đáng kể với các nhà đầu tư nắm giữ vị thế mua (long) ZEC. Hiện có khoảng $17,49 triệu hợp đồng long có nguy cơ bị thanh lý nếu giá ZEC giảm xuống mức $300 hoặc thấp hơn.

Những đợt thanh lý tiềm năng này là điểm áp lực lớn đối với tâm lý thị trường. Nếu giá tiến sát ngưỡng này, các đợt thanh lý dây chuyền có thể thúc đẩy xu hướng giảm sâu hơn. Điều này thường khiến nhà đầu tư phải đóng vị thế long và hạn chế mở mới, tạo ra vòng lặp củng cố đà giảm giá.

ZEC đối mặt với vùng kháng cự quan trọng

Hiện tại, ZEC đang giao dịch quanh mức $339, sát vùng hỗ trợ $344 sau cú giảm mạnh từ đỉnh trong ngày. Đà bán tháo mạnh cùng cấu trúc thị trường suy yếu cho thấy nguy cơ giảm tiếp trong ngắn hạn là khá rõ rệt.

Nếu lực bán tiếp tục chiếm ưu thế, ZEC có thể lùi về vùng hỗ trợ quan trọng tại $300. Việc mất ngưỡng này nhiều khả năng sẽ kích hoạt cụm thanh lý trị giá $17,49 triệu, kéo giá xuống sâu hơn, có thể đến vùng $260 do áp lực bán bắt buộc.

Ngược lại, nếu lực mua quay trở lại và tâm lý thị trường cải thiện, ZEC có thể ổn định quanh mức $344 và nỗ lực phục hồi lên vùng $403. Nếu vượt qua được ngưỡng này, xu hướng giảm sẽ bị vô hiệu hóa và niềm tin của các trader vào vị thế long sẽ được củng cố trở lại.