Hashrate Bitcoin đang duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại, nhưng doanh thu trên mỗi đơn vị tính toán của thợ đào lại giảm xuống đáy lịch sử, đưa mạng lưới bước vào giai đoạn “an ninh cao, lợi nhuận thấp”.

Dù tổng công suất tính toán vượt trên ngưỡng một zettahash – mức kỷ lục mới – dòng doanh thu hỗ trợ cho lớp bảo mật này đã sụt giảm mạnh.

Hệ thống vẫn vận hành ổn định, nhưng ngành khai thác đang trải qua quá trình thanh lọc chậm trên thị trường vốn.

Độ khó giảm, hashrate vẫn giữ vững

Theo dữ liệu từ Cloverpool, độ khó đào Bitcoin đã giảm khoảng 2% ở block 925.344 xuống 149,30 nghìn tỷ – lần giảm thứ hai trong tháng – dù thời gian tạo block vẫn bám sát mốc 10 phút.

Trong bối cảnh đó, kinh tế khai thác ngày càng khắc nghiệt: “hashprice” – doanh thu theo mỗi petahash – đã giảm gần 50% xuống mức thấp nhất mọi thời đại khoảng 34,20 USD/PHash/s, khiến biên lợi nhuận của đa số thợ đào gần như biến mất.

Theo Nico Smid, những thiết bị có hiệu suất dưới 30J/TH chỉ hòa vốn nếu chi phí điện dưới 5 cent/kWh, sau khi tính cả chi phí thuê, vận hành và bảo trì.

Điều này tạo ra sự phân hóa: hàng nghìn máy đào đời cũ buộc phải tắt máy, trong khi các cụm công nghiệp quy mô lớn tiếp tục mở rộng. Đây cũng là lý do hashrate toàn mạng giữ vững: thợ đào nhỏ lẻ rời cuộc chơi, còn các tổ chức sở hữu hợp đồng điện dài hạn hoặc nguồn điện riêng tiếp tục duy trì.

Ngay cả Tether cũng đã dừng kế hoạch đào tại Uruguay vì chi phí năng lượng cao và rủi ro về giá điện – minh chứng cho sự khó khăn mà thợ đào nhỏ phải đối mặt.

Sự tập trung quyền lực trong ngành đào

Hai lần điều chỉnh độ khó gần đây không phản ánh sự suy yếu của giao thức, mà cho thấy sự thay đổi cấu trúc cạnh tranh: các cụm đào kém hiệu quả bị giải thể, máy móc cũ được chuyển sang khu vực có chi phí thấp, còn các đơn vị vận hành hiệu quả thâu tóm phần công suất bỏ lại.

Hashrate tổng thể có vẻ mạnh hơn, nhưng số thực thể đủ khả năng duy trì công suất đó ngày càng thu hẹp. Điều này làm tăng rủi ro tập trung – từ thời tiết cực đoan, hạn chế từ lưới điện đến rủi ro pháp lý địa phương.

Đồng thời, dòng vốn cũng chuyển dần sang các doanh nghiệp có khả năng ký hợp đồng điện cố định dài hạn, chịu được chu kỳ suy giảm và tài trợ hạ tầng.

Các nhà đầu tư vì thế xem các công ty đào Bitcoin giống như doanh nghiệp trung tâm dữ liệu giàu năng lượng, có lớp biến động đến từ crypto – và nhiều thợ đào đã mở rộng sang HPC/AI để bù đắp doanh thu từ BTC.

Bản đồ hashrate toàn cầu thay đổi

Đáng chú ý, Trung Quốc đã quay trở lại chiếm khoảng 14% hashrate toàn cầu dù lệnh cấm năm 2021 vẫn còn hiệu lực – nhờ các cơ sở ngầm, sử dụng thủy điện dư thừa hoặc nguồn tải công nghiệp theo mùa. Lượng “công suất zombie” này duy trì hashrate ở mức cao, gây áp lực lên thợ đào tuân thủ ở phương Tây.

Trong khi đó, thợ đào phương Tây đối mặt chi phí vốn cao hơn, quy định chặt hơn và tiến độ đấu nối lưới điện ngày càng khó lường. Hệ quả: cổ phiếu các công ty đào công khai đã bốc hơi gần 30 tỷ USD trong tháng 11, giảm từ đỉnh 87 tỷ xuống 55 tỷ USD trước khi hồi phục về 65 tỷ USD.

Ba yếu tố cần theo dõi

Ngành đang theo sát ba biến số để dự báo giai đoạn tiếp theo:

1. Độ khó đào: mức giảm sâu sẽ xác nhận việc đóng máy hàng loạt; mức tăng mạnh phản ánh công suất trở lại khi giá điện hoặc phí giao dịch cải thiện.

2. Phí giao dịch: sóng inscription có thể nâng doanh thu theo chu kỳ, nhưng kịch bản cơ bản vẫn là môi trường phí thấp.

3. Chính sách & chuỗi cung ứng: kiểm soát xuất khẩu, rà soát an ninh hay quy định đấu nối đều có thể khiến chi phí vốn thay đổi đột ngột.

Nhiều công ty đào đã chuyển hướng thành nhà cung cấp hạ tầng dữ liệu, ký hợp đồng dài hạn với khách hàng AI/HPC để có dòng tiền ổn định hơn.

Rủi ro của kỷ nguyên zettahash

Nguy cơ lớn nhất của Bitcoin hiện không phải là giảm bảo mật. Trên bề mặt, mạng lưới mạnh hơn bao giờ hết. Nhưng đằng sau đó, ngành khai thác đang chịu sức ép nặng nề: ít người chơi hơn, chi phí cao hơn và rủi ro tập trung lớn hơn.

Nếu vốn tiếp tục khan hiếm và giá điện duy trì cao, thị trường sẽ chứng kiến nhiều thương vụ bán tài sản, sáp nhập và di dời sang khu vực thân thiện hơn. Nếu giá và phí tăng trở lại, công suất tắt máy hôm nay sẽ được tái kích hoạt – nhưng dưới quyền sở hữu và điều khoản năng lượng mới.

Đó chính là nghịch lý của kỷ nguyên zettahash: giao thức mạnh nhất lịch sử, nhưng ngành khai thác lại đối mặt với làn sóng tái cấu trúc lớn.

*Hashrate là tỷ lệ băm, đo lường sức mạnh tính toán của các thiết bị đào tiền mã hóa để giải thuật toán, xác nhận giao dịch và bảo mật mạng lưới. Nó được tính bằng số lần băm trên giây ((Hash/s)) và có các đơn vị như (MH/s), (GH/s), (TH/s). Hashrate càng cao, khả năng tìm ra khối tiếp theo và nhận phần thưởng càng lớn, đồng thời mạng lưới càng an toàn. 

Thương Ưởng

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn biến động mạnh, giảm hơn 36% kể từ đỉnh đầu tháng 10, nhưng cũng đã phục hồi gần 14% từ mức đáy vào ngày 21/11. Đà tăng chậm này phản ánh sự quay trở lại của một bộ phận nhà đầu tư, báo hiệu niềm tin đang dần được khôi phục.

Tháng 12 được đánh giá là thời điểm then chốt với hàng loạt thông tin và chính sách mới có thể ảnh hưởng sâu sắc đến dòng tiền chảy vào thị trường tiền điện tử, đặc biệt xoay quanh khả năng Mỹ sẽ cắt giảm hoàn toàn thuế thu nhập.

Liên hệ giữa chính sách thuế thu nhập và thị trường tiền điện tử

Tổng thống Donald Trump từng đề xuất việc loại bỏ hoàn toàn thuế thu nhập tại Mỹ, thay vào đó, chính phủ sẽ tăng thu từ các khoản thuế quan. Thuế quan là khoản phí bổ sung áp lên hàng hóa nhập khẩu; chi phí này sẽ được cộng vào giá bán cuối cùng, khiến người tiêu dùng trong nước phải trả nhiều hơn cho các mặt hàng thiết yếu.

Như vậy, thuế quan thực chất là một loại “thuế ngầm” đánh vào chi tiêu hàng ngày mà không ai có thể tránh khỏi. Tuy nhiên, nguồn thu này có thể đủ để thay thế thuế thu nhập, giúp người dân giữ lại nhiều hơn phần lương mỗi tháng.

Khi người tiêu dùng có thêm nguồn tài chính dư dả, không ít người sẽ lựa chọn đầu tư vào các tài sản rủi ro như Bitcoin hoặc các đồng tiền điện tử khác. Chính vì thế, thị trường đang theo dõi sát sao những động thái liên quan đến thuế quan và thuế thu nhập.

Dữ liệu việc làm và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed: Động lực hỗ trợ thị trường

Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ giảm xuống còn 216.000, thấp hơn dự báo 225.000, cho thấy thị trường lao động đang có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng chưa rơi vào khủng hoảng. Khi người lao động cảm thấy công việc ổn định, họ sẵn sàng chấp nhận những khoản đầu tư rủi ro hơn.

Bên cạnh đó, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong tháng 12 hiện ở mức rất cao, khoảng 84,7%.

Việc hạ lãi suất sẽ bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế, với dự báo gần 1,5 nghìn tỷ USD có thể được đưa vào hệ thống tài chính. Dòng tiền mới này thường chảy vào các tài sản rủi ro như tiền điện tử, thúc đẩy tâm lý tích cực cho các nhà đầu tư.

Dữ liệu On-Chain: Áp lực bán đang giảm dần

Chỉ số CVD Taker Spot 90 ngày của Bitcoin đã chuyển từ trạng thái bán mạnh sang mức trung lập, cho thấy hoạt động bán ra không còn quá áp đảo như trước. Một số nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để vay vốn, phản ánh niềm tin vào triển vọng dài hạn của thị trường. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng nếu giá giảm mạnh, các khoản vay này có thể bị thanh lý cưỡng chế.

Hiện tại, dữ liệu cho thấy áp lực bán đã giảm, giúp thị trường duy trì trên các mức đáy gần đây.

Tháng 12: Thời điểm quyết định cho giá tiền điện tử

Sau giai đoạn yếu kém trong tháng 10 và đầu tháng 11, sự phục hồi từ mức đáy ngày 21/11 cho thấy dòng tiền mới đang dần quay trở lại. Thị trường hiện đang chờ đợi những thông tin quan trọng, bất kỳ cập nhật nào về chính sách thuế hoặc lãi suất đều có thể tạo ra những biến động lớn.

Nếu thuế thu nhập được loại bỏ, người dân sẽ có thêm nguồn vốn để đầu tư. Một quyết định cắt giảm lãi suất từ Fed trong tháng 12 cũng sẽ thúc đẩy thanh khoản cho thị trường tiền điện tử. Đồng thời, một kế hoạch thuế quan mới rõ ràng sẽ cung cấp thêm góc nhìn giữa bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều bất ổn.

Tất cả những yếu tố này đều có thể thúc đẩy dòng tiền chảy mạnh vào các tài sản rủi ro, trong đó thị trường tiền điện tử thường phản ứng rất nhanh và mạnh mẽ.

Tháng 12 hứa hẹn sẽ là thời điểm bùng nổ với nhiều cập nhật quan trọng, chỉ cần một thông tin tích cực cũng đủ để tạo cú hích lớn cho giá tiền điện tử.

Avalanche (AVAX) vừa công bố rằng blockchain của họ sẽ trở thành nền tảng trọng yếu cho đề xuất của Securitize, nhằm ra mắt Hệ thống Giao dịch và Thanh toán (Trading and Settlement System) toàn châu Âu. Thông tin này được công bố vào ngày 27/11, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc ứng dụng blockchain vào thị trường tài chính châu lục.

Securitize, nền tảng tiên phong trong việc token hóa tài sản thực (RWAs), đã nhận được sự chấp thuận đầy đủ từ cơ quan quản lý CNMV của Tây Ban Nha, mở đường cho hệ thống giao dịch và thanh toán dựa trên blockchain đầu tiên tại Liên minh châu Âu.

Với khả năng thanh toán gần như tức thì và kiến trúc linh hoạt, có thể tùy chỉnh cho nhu cầu tổ chức, Avalanche đã thuyết phục Securitize lựa chọn mạng lưới của mình. Quyết định này không chỉ khẳng định vị thế hiện tại mà còn củng cố niềm tin dài hạn vào Avalanche và token AVAX trên thị trường.

Đánh giá các chỉ số và tác động đến tâm lý thị trường

Theo Token Terminal, Avalanche ghi nhận trung bình 23 giao dịch mỗi giây (TPS) và khoảng 30.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày trong 10 ngày gần đây.

Mức TPS này tương đương với Ethereum (ETH), nhưng Avalanche sở hữu khả năng xử lý vượt trội, lên tới 4.500 TPS với thời gian hoàn tất giao dịch chỉ 2 giây, theo Nansen.

Việc Securitize lựa chọn Avalanche không chỉ phản ánh hiệu suất ấn tượng của mạng lưới mà còn cho thấy Avalanche đang vận hành dưới công suất tối đa. Đây là một quyết định chiến lược về áp dụng công nghệ, thay vì bị giới hạn bởi khả năng kỹ thuật.

Tác động đến token AVAX

Sự kiện này đã tạo ra tác động rõ rệt lên AVAX. Chỉ trong vòng 8 giờ sau thông tin được công bố, token này đã tăng 7,4%, trước khi giao dịch ổn định trở lại, dao động quanh vùng $14,9–$15.

Đợt tăng vọt bắt đầu từ mức $13,9, đồng thời để lại nhiều mức thanh lý Long đòn bẩy cao quanh $13,65. Bản đồ thanh lý cho thấy các vị thế Long tại đây áp đảo so với vị thế Short.

Vì vậy, khả năng xuất hiện một đợt giảm tạm thời để “dọn sạch” các vị thế Long này là rủi ro cần cân nhắc vào cuối tuần.

Triển vọng kỹ thuật

Hành động giá trên khung 4 giờ cho thấy xu hướng giảm đầu tháng đang dần đảo chiều. Các mức kháng cự trước đây nay chuyển thành hỗ trợ, với $14,84 nổi lên như điểm neo mới.

Đợt tăng giá trong vài ngày qua đã tạo ra một vùng mất cân bằng đáng chú ý (màu trắng) quanh mốc $14. Đồng thời, theo bản đồ thanh lý, các vị thế Long quanh $13,65 vẫn đang là mục tiêu ngắn hạn của thị trường.

Như vậy, nếu giá quay về vùng $13,5–$13,7, đây sẽ là cơ hội thuận lợi để tham gia mua vào. Ngược lại, một phiên H4 đóng cửa dưới $13,91 sẽ báo hiệu phá vỡ cấu trúc, cảnh báo rằng sức mạnh của phe bò có thể đang suy yếu.

SN_Nour