Ethereum (ETH) chuẩn bị bước vào tháng 11 với tâm thế lạc quan thận trọng. Giá ETH giảm gần 2% trong tuần vừa qua, và giảm gần 5% chỉ trong 24 giờ, bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa hạ lãi suất. Tháng 10 khép lại với sắc thái tiêu cực khi ETH mất 6,8% giá trị trong tháng, nhưng lịch sử cho thấy tháng 11 thường mang lại kết quả tích cực cho Ethereum — mức tăng trung bình lên tới 6,93% mỗi tháng, với đợt tăng mạnh năm ngoái là điểm nhấn đáng chú ý.

Khi các xu hướng on-chain mới bắt đầu hình thành, giới đầu tư đang kỳ vọng liệu ETH có thể lặp lại chu kỳ tăng trưởng ấn tượng của tháng 11 hay không.

Lịch sử ủng hộ Ethereum và động lực bán dần suy yếu

Thành tích của Ethereum trong tháng 11 thường nghiêng về xu hướng tăng. Trong tám năm qua, ETH ghi nhận mức tăng trung bình trên 6,9%, với cú bứt phá 47,4% vào năm 2024 trở thành một trong những tháng thành công nhất.

Dù tháng 10 vừa qua khá ảm đạm, cấu trúc thị trường hiện tại vẫn mở ra cơ hội phục hồi tương tự, khi một trong những động lực bán chủ chốt đang giảm dần.

Chỉ số Lãi/Lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) — phản ánh trạng thái lãi hoặc lỗ của nhà đầu tư — đã giảm từ 0,43 xuống 0,39 kể từ ngày 26/10, tương đương mức giảm 9,3%. Đây là ngưỡng gần với đáy tháng là 0,38, mức từng kích hoạt đợt tăng 13% giá ETH (từ 3.750 USD lên 4.240 USD).

Sự suy giảm này cho thấy động lực bán đang yếu đi, thường là tín hiệu cho giai đoạn ổn định giá. Nếu mô hình lịch sử lặp lại, tháng 11 có thể đánh dấu thời điểm áp lực bán chuyển sang giai đoạn tích lũy. Thực tế, một số nhóm nhà đầu tư đã bắt đầu gom hàng.

Tháng 11: Cuộc đối đầu giữa cá voi và holder dài hạn

Trong khi các nhà đầu tư dài hạn đang giảm bớt vị thế, các “cá voi” lại âm thầm gia tăng tích lũy. Theo dữ liệu từ Santiment, các ví sở hữu từ 1.000 ETH đến 100.000 ETH đã tăng số dư từ 99,28 triệu lên 100,92 triệu ETH trong tháng 10 — liên tục mua vào bất chấp giá giảm 7% trong tháng. Như vậy, họ đã bổ sung thêm 1,64 triệu ETH, tương đương khoảng 6,4 tỷ USD theo giá hiện tại.

Ngược lại, Chỉ số tích lũy Holder (HAR) của Glassnode lại cho thấy xu hướng giảm. HAR đo lường số lượng địa chỉ tăng số dư so với số giảm — chỉ số cao phản ánh xu hướng tích lũy, thấp cho thấy áp lực bán.

Đối với Ethereum, HAR đã giảm từ 31,27% xuống 30,45% kể từ cuối tháng 10, cho thấy các holder dài hạn đang chậm lại việc tích lũy và bắt đầu giảm tiếp xúc.

Sự phân hóa này cho thấy cá voi đang dẫn dắt lực cầu, trong khi các holder lâu năm lại thận trọng giảm vị thế — đây có thể là yếu tố then chốt quyết định xu hướng ETH trong tháng 11.

Shawn Young, Trưởng bộ phận phân tích tại MEXC nhận định:

“Việc tái cân bằng sang các tài sản có độ biến động cao dự kiến sẽ tăng tốc khi Bitcoin ổn định trên vùng hỗ trợ. Ether phù hợp với vị thế này, vừa có tiềm năng sinh lợi từ staking vừa có khả năng tăng trưởng mạnh nhờ sự chấp nhận rộng rãi”.

Câu chuyện tái cân bằng này lý giải cho sự phân hóa hiện tại — cá voi chủ động định vị sớm cho tài sản tăng trưởng, trong khi các holder dài hạn vẫn duy trì sự thận trọng. Về bản chất, điều này phản ánh sự chuyển dịch niềm tin trên thị trường. Cá voi nhìn thấy lợi suất staking và hạ tầng token hóa mở rộng là động lực tích lũy, còn các holder vẫn chờ đợi những tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn từ thị trường.

Nếu chỉ số tích lũy Holder ổn định trở lại trong tháng 11, đây có thể là dấu hiệu nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bắt nhịp niềm tin với cá voi, tạo hiệu ứng khuếch đại cho quá trình tái cân bằng này.

Triển vọng kỹ thuật và thiết lập giá Ethereum trong tháng 11

Trên biểu đồ 2 ngày, ETH xuất hiện tín hiệu phân kỳ tăng ẩn — mô hình mà giá tạo đáy cao hơn trong khi RSI lại tạo đáy thấp hơn. Từ ngày 21/8 đến 28/10, giá ETH liên tục tạo đáy cao hơn còn RSI giảm, cho thấy lực bán đang suy yếu.

Mô hình này củng cố quan điểm rằng niềm tin của cá voi có thể lấn át sự yếu kém ngắn hạn, xác nhận xu hướng tăng dài hạn. Ethereum vẫn tăng hơn 5% trong ba tháng qua — minh chứng cho xu hướng này. Hiện tại, ETH giao dịch quanh mức 3.860 USD, đối mặt với các vùng kháng cự quan trọng tại 4.070 và 4.240 USD.

Shawn Young cũng nhấn mạnh các vùng giá chiến lược:

“Nếu vượt qua mốc 4.200 USD, ETH có thể tiến tới vùng 4.500–4.700 USD, còn nếu bị từ chối thì giai đoạn tích lũy sẽ tiếp tục kéo dài”.

Các ngưỡng này rất sát với cấu trúc hiện tại của Ethereum, nơi 4.240 USD là điểm xác nhận then chốt. Nếu đóng cửa trên mức này, ETH có thể tiến lên 4.620 USD — vùng trên của kênh giá dài hạn, cũng là mục tiêu dự báo của Young.

Ông bổ sung rằng tổng thể triển vọng vẫn tích cực dù có sự do dự ngắn hạn:

“Dù thế nào, cấu trúc vĩ mô vẫn rất tiềm năng — mạng lưới liên tục mở rộng, nhu cầu giao dịch vững mạnh, và staking vẫn hấp thụ tốt áp lực nguồn cung”.

Các vùng hỗ trợ quan trọng nằm ở 3.790 USD và 3.510 USD. Nếu ETH giảm dưới 3.510 USD sẽ phủ nhận xu hướng tăng, nhưng các tín hiệu phân kỳ ẩn và động thái tích lũy của cá voi lại cho thấy khả năng phục hồi dần khi bước vào giữa tháng 11.

Động thái giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không tạo ra nhiều chuyển biến tích cực trên thị trường tiền điện tử. Giá Bitcoin và giá Ethereum tiếp tục chìm trong sắc đỏ, vốn hóa toàn thị trường giảm 1,6%, phản ánh phần lớn kỳ vọng về chính sách đã được định giá từ trước. Tuy nhiên, xu hướng mua vào của các nhà đầu tư lớn (cá voi) sau quyết định của FOMC lại trở thành tâm điểm chú ý của giới phân tích.

Các tổ chức và cá nhân sở hữu lượng lớn tiền điện tử đang âm thầm dịch chuyển dòng vốn vào những token có dấu hiệu giảm áp lực bán và sở hữu nền tảng kỹ thuật vững chắc. Theo dữ liệu mới nhất, ba loại tài sản đang ghi nhận sự tích lũy mạnh mẽ từ các cá voi kể từ khi chính sách tiền tệ thay đổi, mỗi loại đều cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư lớn đang gia tăng khi bước sang tháng 11.

Cardano (ADA)

Nhóm cá mập nắm giữ từ 1 triệu đến 10 triệu ADA đã liên tục gia tăng lượng tích trữ kể từ ngày hôm qua, nâng từ 5,57 tỷ ADA lên 5,59 tỷ ADA— tương đương mức tăng khoảng 20 triệu ADA, trị giá xấp xỉ 12,8 triệu USD theo mức giá hiện tại 0,64 USD/ADA.

Đây là nhóm nhà đầu tư thường dẫn dắt các chu kỳ mua vào sớm, trước khi các cá mập lớn hơn tham gia thị trường. Dù ADA đã giảm khoảng 20% trong tháng qua, hoạt động tích cực của cá mập cho thấy tiềm năng phục hồi đang dần hình thành.

Trên biểu đồ 12 giờ, giá ADA đang hoạt động trong mô hình tam giác đối xứng, phản ánh trạng thái do dự và tích lũy trước khi có thể bứt phá. Token này vẫn giữ vững ngưỡng hỗ trợ 0,64 USD; nếu vượt qua mốc 0,66 USD, giá có thể tiến tới 0,68 USD — tương ứng mức tăng 6,5%.

Nếu động lực tiếp diễn, ngưỡng kháng cự tiếp theo sẽ là 0,73 USD. Biểu đồ Wyckoff Volume, theo dõi áp lực mua/bán qua các mẫu khối lượng, cho thấy bên bán đã mất thế chủ động kể từ ngày 29/10. Một sự chuyển biến tương tự diễn ra trong khoảng 22–23/10 từng giúp giá ADA tăng 9,37% ngay sau đó.

Cá voi có thể đang kỳ vọng lịch sử lặp lại, biến ADA thành ví dụ điển hình về chiến lược mua vào sau đợt Fed cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, nếu mất mốc hỗ trợ 0,64 USD, giá ADA có thể tiếp tục lao dốc về 0,62 USD, thậm chí 0,60 USD, làm suy yếu niềm tin của các nhà đầu tư lớn.

Ethena (ENA)

Bên cạnh Cardano, Ethena (ENA) cũng là cái tên nổi bật ghi nhận sự quan tâm trở lại của cá mập sau quyết định của FOMC.

Nhóm cá mập sở hữu từ 100 triệu đến 1 tỷ ENA — lực lượng có khả năng chi phối thị trường mạnh mẽ — đã tích lũy thêm đáng kể trong 24 giờ qua. Tổng lượng ENA của nhóm này tăng từ 6,79 tỷ ENA lên 6,9 tỷ ENA, tương đương mức tăng 0,11 tỷ ENA, trị giá khoảng 46,2 triệu USD theo giá hiện tại.

Hoạt động gom hàng diễn ra sau một tháng đầy biến động, khi giá ENA giảm 21%, tương tự diễn biến của Cardano. Tuy nhiên, động thái mua vào gần đây cho thấy các cá voi đang đặt cược vào khả năng đảo chiều tăng giá.

Trên biểu đồ 12 giờ, ENA di chuyển trong mô hình nêm mở rộng giảm — một mẫu hình kỹ thuật thường báo hiệu cơ hội bứt phá khi cấu trúc được siết chặt. Ethena từng nỗ lực bứt phá vào ngày 27/10 nhưng chưa thành công do xuất hiện phân kỳ ẩn giảm giá.

Phân kỳ này xuất hiện khi giá tạo đỉnh thấp hơn nhưng chỉ số RSI (đo lường sức mạnh mua/bán) lại tạo đỉnh cao hơn, cho thấy bên bán lấy lại quyền kiểm soát ngắn hạn và cắt đứt đà tăng giá.

Dù vậy, Ethena đã bật lại từ vùng hỗ trợ quan trọng 0,41 USD. Nếu giữ vững mốc này, giá có thể hướng tới 0,45 USD (kháng cự gần nhất) và tiếp theo là 0,53 USD. Một cú bứt phá bền vững trên 0,49 USD — vị trí đường xu hướng trên của mô hình nêm — sẽ xác nhận xu hướng tăng, mở ra triển vọng tiến tới 0,65 USD.

Đáng chú ý, chỉ số RSI và giá đã trở lại trạng thái đồng thuận, xóa bỏ phân kỳ trước đó.

Nếu sự đồng thuận này tiếp tục và ngưỡng 0,41 USD được bảo toàn, các cá voi có thể đã đúng khi đặt niềm tin vào ENA. Token này có thể đang chuẩn bị cho một pha phục hồi mạnh mẽ sau đáy FOMC. Ngược lại, nếu thủng mốc này, viễn cảnh tăng giá sẽ bị phủ nhận, mở ra nguy cơ giảm sâu về các mức như 0,34 USD hoặc thậm chí 0,28 USD trong ngắn hạn.

Aster (ASTER)

Token thứ ba ghi nhận sự tích lũy mạnh mẽ sau đợt cắt giảm lãi suất của Fed là Aster (ASTER) — nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung.

Trong 24 giờ qua, các cá voi đã tăng lượng ASTER nắm giữ lên tới 26,43%. Tổng số ASTER hiện tại của họ đạt 15,67 triệu ASTER, tức tăng thêm khoảng 3,27 triệu ASTER, trị giá khoảng 3,33 triệu USD theo giá hiện tại.

Đà gom hàng mạnh mẽ này phản ánh mức độ quan tâm ngày càng lớn của các nhà đầu tư lớn, đưa ASTER trở thành một trong những token được mua vào mạnh nhất sau quyết định cắt giảm lãi suất.

Trong tháng vừa qua, ASTER đã mất đi 43,2% thành quả tăng giá, xác nhận xu hướng giảm rõ nét. Tuy nhiên, các tín hiệu kỹ thuật cho thấy xu hướng này đang tiệm cận điểm đảo chiều.

Trên biểu đồ 12 giờ, ASTER vận động trong mô hình nêm mở rộng giảm — một mẫu hình thường dẫn đến bứt phá khi giá vượt qua đường xu hướng trên. Mức 0,93 USD đã đóng vai trò hỗ trợ vững chắc và tiếp tục được duy trì. Nếu ASTER giữ trên mốc này, mục tiêu tiếp theo sẽ là 1,12 USD, sau đó là 1,28 USD. Một cú bứt phá dứt khoát trên 1,79 USD sẽ xác nhận đảo chiều xu hướng lớn.

Giai đoạn từ 10/10 đến 29/10 chứng kiến giá tạo đáy thấp hơn, trong khi chỉ số RSI lại tạo đáy cao hơn — một dấu hiệu phân kỳ tăng giá thường báo hiệu sự phục hồi. Kết hợp với việc cá voi liên tục tích lũy, kịch bản bên mua lấy lại quyền kiểm soát thị trường đang được củng cố.

Nếu các ngưỡng hỗ trợ này tiếp tục được duy trì, ASTER có thể sẽ bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ, trở thành tâm điểm trong danh mục đầu tư của các cá voi tuần này. Ngược lại, nếu mất mốc 0,93 USD, dự báo tăng giá ngắn hạn sẽ không còn hiệu lực, mở ra nguy cơ thiết lập các mức đáy mới.

Tóm lại, sau quyết định cắt giảm lãi suất của Fed, các cá voi tiền điện tử đang tập trung vào những token có nền tảng kỹ thuật vững chắc và dấu hiệu tích lũy rõ rệt, hứa hẹn tạo ra những chuyển biến đáng chú ý trên thị trường trong thời gian tới.

Giá Maple Finance (SYRUP) tiếp tục duy trì đà tăng mạnh, hiện đang giao dịch trên mức 0,42 USD vào thời điểm viết bài hôm thứ Năm, sau khi tăng gần 9% chỉ trong tuần này. Thành công vượt mốc doanh thu 2 triệu USD trong tháng 10 cho thấy hệ sinh thái của dự án đang phát triển nhanh chóng, đồng thời củng cố niềm tin của các nhà đầu tư. Nếu đà tăng này được duy trì, Maple Finance hoàn toàn có khả năng tiếp tục bứt phá trong thời gian tới.

Doanh thu Maple Finance đạt mức cao kỷ lục hàng tháng

Vào hôm thứ Tư, Maple Finance thông báo trên tài khoản chính thức X rằng doanh thu hàng tháng của họ đã đạt mức kỷ lục mới, chạm 2,15 triệu USD trong tháng này.

Công ty nhấn mạnh: “Chúng tôi đã vượt mục tiêu doanh thu và tổng giá trị quản lý tài sản (AUM) dự kiến cuối năm trước hai tháng, và không có dấu hiệu nào cho thấy đà tăng này sẽ chững lại.”

Sự tăng trưởng liên tục này phản ánh tốc độ mở rộng nhanh chóng của hệ sinh thái Maple Finance, đồng thời minh chứng cho nhu cầu ngày càng cao đối với các sản phẩm on-chain của họ.

Dữ liệu on-chain và phái sinh của Maple Finance cho thấy xu hướng tăng

Dữ liệu tổng hợp từ CryptoQuant càng làm nổi bật triển vọng tăng giá của SYRUP, khi các thị trường spot ghi nhận những lệnh mua khối lượng lớn từ cá voi, hé lộ tiềm năng bứt phá trong thời gian tới.

Đáng chú ý, hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai SYRUP tại các sàn đã tăng mạnh, từ 23,23 triệu USD vào thứ Ba lên 32,13 triệu USD vào thứ Năm — mức cao nhất kể từ giữa tháng 10 và vẫn tiếp tục leo thang. Sự gia tăng OI này phản ánh dòng tiền mới đổ vào thị trường, kết hợp với lực mua mạnh, hứa hẹn tiếp sức cho đà tăng giá hiện tại của SYRUP.

Dự báo giá Maple Finance: Phe bò SYRUP nhắm đến mức cao hơn

Giá Maple Finance (SYRUP) đã bứt phá mạnh khi tăng 9,35%, đóng cửa trên ngưỡng kháng cự hàng ngày ở 0,39 USD và vượt qua đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày tại 0,40 USD vào thứ Tư. Đến thời điểm viết bài hôm thứ Năm, giá tiếp tục duy trì đà tăng, giao dịch quanh mức 0,42 USD.

Nếu SYRUP vượt qua và đóng cửa trên mức Fibonacci thoái lui 61,8% tại 0,43 USD (tính từ đỉnh tháng 7 ở 0,68 USD xuống đáy tháng 10 ở 0,04 USD) trên biểu đồ ngày, đà tăng có khả năng kéo dài hướng tới mức cao ngày 6/9 ở 0,53 USD. Việc chinh phục thành công mức này còn có thể mở ra cơ hội hướng tới đỉnh ngày 25/7 ở 0,68 USD.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên khung ngày đang ở mức 58, trên ngưỡng trung lập 50, cho thấy động lực tăng đang ngày càng mạnh. Hơn nữa, chỉ báo MACD đã hình thành giao cắt tăng giá vào tuần trước, phát tín hiệu mua rõ ràng. Các thanh histogram xanh tăng dần trên mức 0, càng củng cố xu hướng tăng.

Ngược lại, nếu SYRUP gặp áp lực điều chỉnh, giá có thể lùi về mức hỗ trợ quan trọng tại 0,39 USD.

SN_Nour

Trong nửa cuối năm nay, các nhà đầu tư Ether dài hạn đã trở nên hoạt động tích cực hơn khi giá Ether liên tục tiệm cận mức cao nhất lịch sử. Đáng chú ý, nhiều “holder thời kỳ ICO” – những người sở hữu Ether từ giai đoạn phát hành ban đầu – đã bắt đầu “thức tỉnh” sau nhiều năm im lặng.

Tháng 9 vừa qua ghi nhận hai đợt tăng trưởng mạnh mẽ về hoạt động của các holder lâu năm, theo chỉ số “độ tuổi sử dụng” trên nền tảng phân tích Sanbase của Santiment. Chỉ số này đo lường tổng lượng Ether (ETH) được chuyển đổi địa chỉ, nhân với thời gian kể từ lần di chuyển trước đó. Việc chỉ số này tăng vọt cho thấy một lượng lớn Ether lâu năm đã được dịch chuyển.

Cụ thể, chỉ số độ tuổi sử dụng đã đạt 502 triệu vào khoảng ngày 6/9 và tăng lên 603 triệu vào cuối tháng 9 – mức cao nhất trong năm, chỉ sau đỉnh tháng 7 là 804 triệu.

Các holder Ether “thời kỳ ICO” đang dần quay trở lại thị trường

Sự gia tăng hoạt động này còn ghi nhận sự trở lại của một số holder Ether từ những ngày đầu của Ethereum. Theo dữ liệu từ Nansen, vào ngày thứ Tư vừa qua, một cá voi từng nhận 20.000 Ether trong đợt ICO đã chuyển 1.500 token lên sàn giao dịch Kraken sau tám năm không động đến ví. Khi mới nhận về, số Ether này chỉ trị giá hơn 6.000 USD, nhưng đến nay đã tăng lên hơn 78 triệu USD.

Ngoài ra, hai holder ICO khác cũng bắt đầu di chuyển tài sản trong tháng 8 và tháng 9. Một người tham gia ICO Ethereum, từng nhận tổng cộng 1 triệu Ether qua ba đợt chuyển (200.000 Ether , 300.000 Ether và 500.000 Ether vào ba ví khác nhau) trong giai đoạn khởi đầu của hệ sinh thái, đã chuyển 150.000 Ether sang ví mới để staking trong tháng 9. Cá nhân này đã chi tổng cộng 310.000 USD để sở hữu số Ether kể trên, hiện nay có giá trị lên tới hơn 3,9 tỷ USD.

Đồng thời, một holder nhỏ hơn cũng đã thực hiện giao dịch đầu tiên sau mười năm vào tháng 8 vừa qua, với việc gửi thử 0,001 Ether. Khác với các cá voi, holder này chỉ mua 158 Ether trong đợt phát hành với giá 49 USD.

Các quỹ ETF Ether giao dịch tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút mạnh trong giai đoạn cuối tháng 9 và giữa tháng 10 – trùng khớp với thời kỳ ETH/BTC suy yếu.

Tuy nhiên, dòng vốn vào từ các thị trường ngoài Mỹ và sự gia tăng của hoạt động staking đã giúp giảm tác động tiêu cực lên giá, cho thấy áp lực này chỉ mang tính tạm thời chứ không phải thay đổi cấu trúc dài hạn.

Dòng vốn ETF và biến động giá

Các quỹ ETF Ether tại Mỹ chứng kiến luân phiên giữa dòng vốn vào mạnh (tháng 7–8) và dòng vốn rút liên tiếp (cuối tháng 9 và nửa cuối tháng 10).

Những giai đoạn này trùng khớp với các tuần ETH/BTC giảm giá, cho thấy dòng vốn ETF mang tín hiệu rõ ràng về xu hướng thị trường.

Ngược lại, tuần kết thúc ngày 6/10 chứng kiến dòng vốn vào khoảng 1,48 tỷ USD, giúp ETH/BTC ổn định trở lại trong bối cảnh thị trường rủi ro gia tăng. Mối tương quan giữa dòng vốn vào và sức mạnh tương đối của ETH vẫn duy trì khi xét ở tần suất tuần, nhưng yếu đi nếu quan sát theo ngày – do bị nhiễu bởi hoạt động phái sinh và chênh lệch khu vực.

Dòng vốn ngoài Mỹ và sự bù đắp toàn cầu

Dữ liệu từ CoinShares cho thấy các quỹ ETP Ether tại Đức, Thụy Sĩ và Canada ghi nhận dòng vốn vào trong thời gian ETF Mỹ bị rút vốn giữa tháng 10, dẫn đến dòng vốn toàn cầu ròng vẫn dương.

Tại Hồng Kông, các ETF Ether còn nhỏ nhưng đang phát triển, góp phần đa dạng hóa dữ liệu ngoài Mỹ.

Điều này cho thấy, dù dòng vốn Mỹ có vai trò lớn trong việc mô hình hóa giá, nhu cầu toàn cầu có thể bù đắp áp lực bán nội địa – đặc biệt khi nhà đầu tư châu Âu xem đợt điều chỉnh là cơ hội mua vào.

Phái sinh khuếch đại tín hiệu từ dòng vốn

Tác động của dòng vốn ETF lên ETH/BTC trở nên rõ rệt hơn khi vị thế phái sinh cùng chiều.

Dữ liệu CME cho thấy hợp đồng mở (open interest) hợp đồng tương lai Ether tăng suốt tháng 10, phản ánh mức độ tham gia cao của tổ chức. Funding trung bình trên các sàn cũng chuyển âm trong hai đợt rút vốn lớn (cuối tháng 9 và giữa tháng 10), trùng khớp với giai đoạn ETH/BTC yếu nhất.

Staking hấp thụ nguồn cung

Số lượng validator trên Beacon Chain tiếp tục tăng trong tháng 10, với hàng chục nghìn ETH được stake mỗi tuần – tương đương hoặc vượt lượng ETH rút khỏi ETF Mỹ.

Các giao thức staking thanh khoản như Lido (stETH), Coinbase (cbETH) và Rocket Pool (rETH) cũng tăng nguồn cung trong giai đoạn này, cho thấy nhu cầu staking vẫn mạnh mẽ dù ETF bị rút vốn.

Nhờ đó, nguồn cung ETH bị rút khỏi ETF không chảy ngược về sàn, mà được hấp thụ vào staking, hạn chế tác động lên giá spot.

Cạnh tranh từ tài sản thực token hóa

Các sản phẩm Trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa với lợi suất 4–5% trên chuỗi đang thu hút dòng tiền tổ chức – vốn có thể rời bỏ ETF Ether trong thời kỳ lợi suất thực cao.

Nguồn cung tokenized Treasuries đạt từ 5,5 đến 8,6 tỷ USD năm 2025, tạo ra đối trọng hấp dẫn với lợi suất gần như “phi rủi ro”.

Tác động của dòng vốn ETF phụ thuộc vào tín hiệu xác nhận từ phái sinh và staking:

Các yếu tố có thể đảo ngược xu hướng gồm:

Hiệu suất tương đối của ETH cũng chịu ảnh hưởng từ dòng vốn Bitcoin ETF – khi Bitcoin hút tiền mạnh trong lúc Ether bị rút, mức chênh lệch ETH/BTC càng bị nới rộng.

Kết luận

Dòng vốn rút khỏi ETF Ether tại Mỹ có mối tương quan với sự suy yếu của ETH/BTC, đặc biệt khi yếu tố phái sinh và khu vực cùng chiều. Tuy nhiên, hoạt động staking mạnh mẽ và dòng vốn ngoài Mỹ đã liên tục hấp thụ lượng rút vốn này, giúp giảm thiểu tác động lên giá spot.

Áp lực từ ETF là thực nhưng mang tính ngắn hạn, và dòng vốn chỉ đóng vai trò chỉ báo rủi ro – phản ánh, chứ không quyết định, hiệu suất tương đối của Ether so với Bitcoin.